调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价(jià)格，从而能够推升芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市(shì)场的热度之高也正是(shì)由(yóu)这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的(de)步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续出现了9连(lián)跌，从走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收盘(pán)价下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于(yú)近期(qī)原油大跌，另(lìng)一(yī)方面(miàn)近期成品油裂(liè)差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由(yóu)于欧美的(de)滞涨格(gé)局，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退的预(yù)期(qī)再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回补前(qián)期缺口后继续(xù)下行，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库速率(lǜ)减缓，使得市场对于美国(guó)调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱化，对于芳烃(tīng)的支(zhī)撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，美国夏(xià)油对于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻辑发(fā)生的时间在5月发酵(jiào)、6月初(chū)达到顶峰(fēng)，今年(nián)调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大期货能(néng)化(huà)组组长谢(xiè)雯(wén)表示，发生(shēng)这一现象的原因更多是始于路径依赖，去(qù)年(nián)极端的调油行(xíng)情使得市(shì)场预期今年调(diào)油逻辑(jí)发生的概率仍较(jiào)大，调油(yóu)商提(tí)前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在发(fā)生，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于(yú)往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库(kù)存(cún)较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与节奏上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲(chōng)式”的(de)，当时市场对于(yú)美国高辛烷值调油(yóu)料的短(duǎn)缺没有提早预(yù)期，导致旺季(jì)无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动(dòng)，随(suí)后调油商(shāng)对于今年(nián)已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价差(chà)一直(zhí)保持相(xiāng)对高位(wèi)，给亚洲芳烃(tīng)流(liú)向美国创造套利空(kōng)间，同(tóng)时我们(men)从(cóng)去年(nián)四季度至今(jīn)韩(hán)国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对高位可以一窥究竟。叠(dié)加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的(de)检修(xiū)预(yù)期，今年市场的调(diào)油逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明(míng)显早(zǎo)于去年(nián)。但我们也(yě)看(kàn)到(dào)了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调(diào)油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期货(huò)分析师韩冰冰(bīng)表示，今(jīn)年(nián)和去年芳烃走势(shì)存在着节(jié)奏的(de)差异，去(qù)年5月份(fèn)是(shì)是炒作调油需求的主要时(shí)期，而今年(nián)市场提前到3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰(bīng)冰介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及去年。“去年(nián)受(shòu)俄乌(wū)冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品需(xū)求(qiú)面(miàn)临走弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以看(kàn)到，3月份市场(chǎng)因炒(chǎo)作调油需(xū)求大(dà)幅(fú)拉涨，但进(jìn)入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却(què)回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原油的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关(guān)停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了(le)美(měi)亚套利窗口(kǒu)的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师隋(suí)斐看来，二季度美国(guó)出行(xíng)旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然(rán)而有(yǒu)了去年二季(jì)度调油需(xū)求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前(qián)跟美国工厂(chǎng)签订了长约(yuē)，今年的(de)出(chū)口(kǒu)周期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今年韩(hán)国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达(dá)去年(nián)调(diào)油季出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业签订(dìng)合同(tóng)多采用FOB模式(shì)，便于其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发(fā)生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价(jià)格的提振高度将极大可能不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来(lái)国际油价波(bō)动加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油优(yōu)势下降(jiàng)，在对未来需求的不(bù)确定和经济(jì)可能衰退的背景下调油(yóu)需求出现了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局(jú)面(miàn)在恒力石化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能共500万吨新装置投(tóu)产和下游消费走弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需(xū)边(biān)际相对走(zǒu)弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应(yīng)端在4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投产下北方低价货源冲击华东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主(zhǔ)港库存及上(shàng)游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀升，二季度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调油(yóu)逻辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在还没有真正进入美(měi)国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月(yuè)下旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费走强，预计芳(fāng)烃估值仍将(jiāng)保持(chí)高(gāo)位，但是(shì)在当前衰退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油(yóu)的价差高点已经看(kàn)到，调油逻(luó)辑再(zài)继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回(huí)归自(zì)身的供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着(zhe)主力合约换月(yuè)，市场的(de)交(jiāo)易重心转向了(le)2309 合约，在距离(lí)9月相对(duì)较(jiào)长的时间下市场博弈无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思(yì)增大。”隋斐表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而(ér)言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯胺(àn)盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯(chún)苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库存(cún)偏高和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短(duǎn)期来(lái)看价(jià)格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思