财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问题(tí)的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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